尽管过去一年黄金价格上涨显著并创下历史新高，但最近出现了下跌，导致国内金饰价格跌破千元大关。
分析认为，这种短期回调可能受到地缘政治紧张局势缓和、贸易谈判进展顺利以及市场投机资金活动的影响。
然而，长期来看，专家普遍认为黄金作为避险资产和对冲主权信用风险的功能仍然突出，各国央行持续增持黄金以及美元信用体系松动等因素为金价提供了结构性支撑。
讨论了影响金价的基本面因素，如通货膨胀、货币政策和供需变化，并提供了对未来几年金价的预测。
主持人：最近这个黄金市场，哎呀，真是跟坐过山车似的，对吧？嘉宾：可不是吗？主持人：前段时间金价还气势如虹，我记得四月杀选那会儿，国际金价冲到差不多快接近每盎司三千五百美元了，创了历史新高。嘉宾：对，国内金市价格那时候也都喊到一克上千块钱了。主持人：是啊，但转眼间，这风向就变了，到了五月中，我看伦敦金价一度跌破了三千二百二十美元，这可是近三个月的新低啊。嘉宾：嗯，回调幅度不小。主持人：所以你分享的这些资料，正好就把大家心里那个大文号给摆出来了，黄金这轮上涨是不是就到头了？嘉宾：这个确实是现在很多人关心的问题。主持人：好，那咱们今天就借着你提供的这些文章啊。数据啊，还有专家观点，来好好的，嗯，怎么说呢，捋一捋。嘉宾：行。主持人：我们不光要看看这波回调到底是怎么回事，更想挖深一点，就是说探讨一下支撑金价长期走势的那个底层逻辑，它到底变了没有？然后未来的预测又是怎么看的？嘉宾：对，把短期波动和长期趋势分开来看。主持人：最终的目标就是希望能帮你搞清楚，现在这个时间点上。你该怎么去理解黄金的角色？嘉宾：嗯，这很重要。主持人：行，那咱们先看看这波下跌的这个惨状啊。从四月底到五月中，也就半个多月的时间吧？嘉宾：差不多。主持人：上海黄金所的金价跌了大概 6%, 然后那些黄金 ETF 基金也跌了差不多的幅度。嘉宾：对，黄金股跌得更狠一些。主持人：是，我看资料说超过 8% 了。像我们熟悉的周大福啊，老庙这些店里。即使价格也从之前那个，哇，一颗破千的高位上，嗯，回落了不少。嘉宾：对，向下来了。主持人：很多人可能就像你资料里提到的，一季度刚冲进去买的。嗯，那时候市场很热。嘉宾：可不是嘛，现实数据，一季度黄金 ETF 规模增长了将近一半。然后，金条、金币的购买金额也涨了三成。主持人：是的，个人投资热情很高。那现在呢？这些人虽然账面上可能还没亏钱，但是眼看着那个利润在缩水，心里肯定，呃，挺不是滋味儿的。嘉宾：那是肯定的，有点慌。主持人：这背后，到底是什么在捣鬼呢？是什么原因造成的？嘉宾：之前崩的比较紧的短期风险，出现了一些缓和的迹象。主持人：短期风险缓和，具体是指？嘉宾：比如，你资料里也提到了，像中东那边的地缘冲突，好像有点降温的苗头。主持人：啊，巴以那个？嘉宾：对，然后，俄乌那边，好像也有一些谈判的信号放出来了。还有就是，呃，持续了一段时间的那个中美关税谈判，也听说取得了一些进展。主持人：啊，这些紧张局势都有所缓解。嘉宾：对，这些因素一出来，市场上那种特别紧张的避险情绪，自然就，呃，松弛下来了。黄金作为避险资产的那个吸引力就暂时下降了。主持人：这倒是，避险需求弱了。嘉宾：有数据甚至估算说，这种缓和的消息出来之后，短短两天，可能就有，呃，120 亿美元的这种避险资金就撤出黄金市场了。主持人：哇，这么多？嘉宾：嗯，这是估算啦。当然，除了这个，还有一个很现实的原因，就是之前长得实在太猛了，太快了。主持人：是，长得有点让人心惊肉跳。嘉宾：对吧，有专家，比如你资料里提到的赵庆明先生，他就形容是高处不胜寒嘛。主持人：嗯，这个说法很形象。嘉宾：金价已经处在历史高位了，积累了巨大的涨幅。那自然就会有很多早期进去的投资者，他会选择落袋为安，对吧，就是获利了结。主持人：嗯，赚了钱先跑一部分。嘉宾：对，这个动作本身就会给价格带来很大的向下压力。主持人：等等，你刚才提到获利了结，那除了这种，还有没有其他市场内部的一些因素呢？因为感觉这次回调好像不只是情绪变化那么简单。嘉宾：没错，你问的问题问到点子上了。市场内部的这个，嗯，交易结构。交易结构和一些技术性的因素也非常关键。主持人：哦，比如呢？嘉宾：你看你提供的资料里就指出了几点。一个是，四月份以来啊，黄金市场的那个波动性，就是价格上下摆动的幅度，明显加大了。主持人：对，感觉振幅很大。嘉宾：嗯，有篇文章就分析说，这可能意味着什么呢？意味着一些，嗯，快进快出的短期投机资金，比如像对冲基金，他们的参与度提高了。这些人进来往往会放大价格的波动。主持人：啊，就是短线吵架多了。嘉宾：可以这么理解。第二个呢，就是之前市场上可能存在一种，呃，所谓的逼仓的那种力量。就是说现货特别紧张，空头很难买到黄金来平仓，只能被迫高价买。主持人：嗯，听说过。嘉宾：这种紧张状况现在看来似乎有所缓解了。主持人：有什么证据吗？嘉宾：嗯，比如 COMEX, 就是纽约商品交易所的那个黄金库存，它增加了。然后，伦敦市场的黄金租赁利率，就是借黄金的成本，也从之前的高位回落了。这个复旦大学那边的分析报告里也提到了。主持人：哦，库存增加，借金成本下降，说明现货没那么紧缺了。嘉宾：对，就是这个意思。现货市场的紧张状况缓解了，逼仓的动能自然就衰退了。主持人：明白了。嘉宾：还有一点值得注意，就是一些生产商的行为。矿企。主持人：对，黄金生产企业。资料显示，一季度的时候，这些企业增加了所谓的套期保值。嘉宾：说白了，就是这些矿企趁着现在金价高，提前把他们未来要生产出来的黄金，以一个比较好的价格在期货市场上给卖掉了，锁定了利润。主持人：哦，生产商自己都觉得这个高价可能维持不了太久，先锁bwin官网定利润再说。嘉宾：嗯，这在某种程度上可以解读为，连生产商都对当前的高价位有所保留，或者说至少是想规避未来价格下跌的风险。主持人：明白了。所以是地缘政治降温加上高位获利回吐，再加上市场内部这些交易结构变化，逼仓压力减小，生产商套保这些因素共同作用，导致了这次比较明显的回调。嘉宾：对，是多种因素叠加的结果。主持人：那这是否就意味着像一些人担心的那样，黄金这轮大牛市就到此为止了呢？嘉宾：这就是咱们要深入探讨的核心问题了。短期波动是很正常的，对吧？但要判断这个长期的趋势是不是真的逆转了，咱们就得看得更深更远一点。从你分享的这些资料综合来看，支撑这一轮黄金上涨的几个我认为是核心的逻辑，可能并没有发生根本性的动摇。主持人：哦。嘉宾：核心逻辑还在。对，其中最值得关注也可能是最颠覆性的一个因素，就是全球央行，特别是各国中央银行的行为模式。主持人：央行购金，这个确实提了很多。嘉宾：对，这可能是本轮黄金周期和以往最大的一个不同点。你看全球的央行，尤其是一些新兴市场国家的央行，它们是连续好几年，比如 2022、23、24 年，都在大规模的净买入黄金。主持人：嗯，数据确实很惊人。嘉宾：每年都超过一圈吨的净购买量。你看中国央行，到今年 4 月底，已经是连续 18 个月在增持黄金出备了。主持人：连续 18 个月？这背后到底是什么？真的不只是简单的避险了吧？嘉宾：绝对不仅仅是简单的避险。主持人：那是什么？听起来这像是一个更深层次的转变？嘉宾：对，可以这么理解。这背后反映的是一种对现有的国际货币的影响。对现有的国际货币体系，尤其是对美元信用的一种深层次的担忧和重新评估。主持人：对美元信用的担忧？嘉宾：你提供的资料里其实也点到了关键。你看美国那个庞大的国家债务都已经超过 36 万亿美元了，占 GDP 的比重得有 120 多了。主持人：是，这个数字很吓人。嘉宾：然后呢，还有就是美国把它那个美元和金融体系物气化的这种倾向。比如动不动就冻结别国的外汇储备。或者滥用关税什么的。主持人：嗯，这些操作确实让很多国家不安。嘉宾：对吧，这些都在侵蚀美元作为全球最主要的那个储备货币的信用基础。那么在这种大背景下，很多国家的央行就开始把黄金看作是一种更可靠的，可以说是终极货币或者是战略储备。主持人：终极货币。嘉宾：对，用它来对冲这种主权信用风险，而不仅仅是把它当作一个短期市场波动的避风港。这跟过去我们主要把黄金，看作是对抗通胀啊，或者短期避险工具的那个逻辑，嗯，有了本质上的区别。主持人：把黄金看作终极货币来对冲主权信用风险，这个提法确实很有意思，也很有分量。那这是否也意味着地缘政治风险对黄金的影响方式可能也在发生改变？嘉宾：正是如此。你想啊，过去可能一个地方打仗了，地缘冲突爆发，金价蹭的一下就卖充式上涨，对吧？然后等事件慢慢平息了，它可能又回落了。主持人：对。以前好像是这样。嘉宾：但现在你看，像俄乌冲突中东这个局势，它好像长期化了，变成一种，嗯，新常态了。主持人：嗯，持续很久了。嘉宾：这种情况下，地缘政治风险似乎就从过去的短期冲击，慢慢转变成了长期的背景噪音。变成了一个持续存在的因素。主持人：对。嘉宾：而且，再加上我们前面提到的那个制裁武器化的问题，就使得那些传统的避险资产，比如说美元美债，他们自身的货币，他们自身的安全属性，也开始受到一些质疑了。主持人：嗯，连美债都可能不那么保险了。嘉宾：是这个意思。那相比之下，黄金这种东西，它是个物理资产，它不依赖于任何一个国家的信用，对吧？它这种普世性的安全资产的价值，就一下子凸显出来了。主持人：它有独立性。嘉宾：对，它提供了一种其他金融资产可能无法替代的独立性和稀缺性。主持人：嗯，有道理。那除了央行购金和地缘政治这两个大的宏观因素，还有没有其他的长期支撑？比如说黄金本身的供需基本面怎么样？嘉宾：供需层面其实也提供了比较结构性的一个支撑。你看供给这边，首先，全球那些容易开采的金矿是越来越少了。主持人：嗯，资源是有限的。嘉宾：有说法是，全球以探明的还能经济开采的那个储量可能只够再挖个十几年了。而且新发现的矿，那个矿石品位就是含金量在下降。同时，开采成本呢，又在上升。主持人：啊，开采越来越难，越来越贵。嘉宾：对，现在行业的那个全维持成本，AISC, 就是把所有勘探、开采、管理费用都算上，大概也要到每盎司 1350 美元左右了。这本身就给金价提供了一个成本支撑。主持人：嗯，成本在那拖着底。嘉宾：然后，再升金，就是回升的旧金。它的供应量虽然有波动，但也面临一些瓶颈，不是说想增加就能无限增加的。主持人：好的，这是供给端，那需求端呢？嘉宾：需求端呢，就呈现一个多元化的趋势。传统的金饰消费，虽然总量可能变化不大，但结构在变。现在更趋向于那种轻克重、高单价、重设计、重品牌的模式。主持人：对，现在买金饰更看重款式和品牌了。嘉宾：嗯。然后，工业需求，尤其是一些高科技领域，像人工智能啊、半导体啊，它们对黄金的一些特殊性能是有需求的，这块在增长。主持人：科技用金在增加？嘉宾：对，最后是投资需求，这个渠道也在不断拖宽。比如你看国内，现在允许保险资金投资黄金 ETF 了，然后对普通人来说，也可以通过像攒金豆这样很小额很灵活的方式参与进来。主持人：方式更多样了。嘉宾：是的。所以，长期来看，供给是相对受限的，而需求又是多元化有增长点的。这个基本的供需格局，也为金价提供了一个比较坚实的基础支撑。主持人：听你这么一分析啊，感觉这个长期的驱动因素确实还都挺扎实的。但是，但是你看你分享的这些资料里的预测，那个跨度也太大了点吧。嘉宾：哈哈，是挺大的。主持人：对，2025 年底的金价，有人看得比较保守。说可能略高于 3000 美元，但乐观的直接看到 3700 多美元了。嘉宾：嗯，分歧不小。主持人：看得更远的，比如到 2030 年，有预测说可能到每盎司 5000 美元左右。甚至还有更大胆的预测说，到 2050 年，金价可能突破 1 万美元。嘉宾：哈哈哈哈，这些数字确实很抓眼球，对吧？但这也恰恰说明了，预测未来，尤其是在现在这么复杂多变的全球环境下，这个难度是非常非常大的。主持人：嗯，变数太多了。嘉宾：对，所以我的建议是，与其去纠结或者去赌那个具体的数字，那个精确的点位，不如我们更关注那些驱动金价的核心变量，它们本身是不是发生了趋势性的变化？主持人：看大方向，而不是猜具体数字。嘉宾：就是这个意思。比如说，全球洋行的这个购金潮，它到底会不会持续下去？美元的这个信用体系，未来会怎么演变？全球的通胀水平和主要经济体的利率政策，未来会走向何方？地缘政治的格局，会不会有新的重大发展？这些才是决定黄金长期趋势的根本性因素。那些预测模型里给出的很大胆的数字，往往是基于现有趋势的一种线性外推。但现实世界，很少是完全按照直线走的，对吧？经常会有各种意外和转折。主持人：是这么个例子。就是说，看方向比看点位更重要。那，即使长期看好，短期内呢？投资者是不是还得做好心理准备，要应对这个颠簸？嘉宾：绝对需要。这是非常重要的一点。即使我们判断长期趋势是上升的，但短期内价格的大幅波动，几乎是不可避免的，是必然会发生的。主持人：嗯。提到了不少风险警示。比如说，有专家就认为，现阶段黄金的那个投机色彩很浓，波动性会非常大。嘉宾：嗯，像庞和林先生的观点。主持人：对。也有专家判断说，虽然可能不太具备连续深度下跌的条件，但是价格在比如说 3000 到 3200 美元这个区间，进行盘整，企稳的可能性是存在的。嘉宾：嗯。主持人：同时也有更谨慎的警示。好了，我们聊了这么多哈，从短期回跌的原因，到现在的问题。那么，如果之前的金价上涨的那些因素，比如说地缘政治啊什么的，发生了逆转，那么金价出现比如说 500 甚至 1000 美元级别的回讨，回跌，也并非完全不可能。嘉宾：这是一种风险提示，就是说要有这个意识，所以短期风险绝对不容忽视。主持人：好了，我们聊了这么多哈，从短期回跌的原因。到长期的逻辑，再到未来的预测和风险。那现在，我们回到你，就是咱们听众最关心的问题上。了解了这些短期波动的原因，和长期趋势的逻辑之后，如果你正好像之前新闻里提到的那些朋友，一季度买了黄金，现在只是利润回吐，或者说你正在犹豫，要不要现在配置一些黄金？那么，你现在应该怎么去思考这个问题呢？嘉宾：嗯。确实没有一个标准答案，对吧？因为每个人的情况都不一样。关键还是要结合你自己的目标，你的风险承受能力来判断。主持人：首先，我觉得最重要的一点是，你要理解黄金价格的这个双重驱动的属性。嘉宾：双重驱动？主持人：对，就是说，它的价格波动既会受到短期的市场情绪，资金流向，技术图表这些因素的影响。同时呢，又受到我们刚才花了很长时间，讨论的那些长期的结构性的因素的驱动。嘉宾：嗯。短期和长期因素都在起作用。主持人：对。你理解了这一点，可能有助于你在市场波动的时候，保持一个相对来说更平和，更冷静的心态。不会因为短期的涨跌就过于激动或者恐慌。嘉宾：嗯。心态很重要。主持人：其次呢，就是要明确你自己的目的。你买黄金是为了投资，还是为了投机？嘉宾：这两者有什么区别？主持人：如果你是想快进快出。期博取那个价格差，那你就是投机。在这种情况下，你必须清醒地认识到，当前这种高波动性就意味着高风险。嘉宾：嗯。主持人：就像你资料里专家建议的那样，操作上一定要非常谨慎，控制好你的仓位，设好止损点，防止亏损扩大。嘉宾：做短线要特别小心。主持人：对。戴尔摩瓦你是着眼于长期，是把黄金看作你整体资产配置的一部分，目的是为了分散风险，或者对冲未来可能出现的，比如说。货币贬值啊，地缘政治危机啊，等等这些风险。嘉宾：就像买个保险。主持人：对。有点像买一份长期的资产保险。那么在这种情况下，你需要评估的是，你对我们刚才讨论的那些长期驱动因素有没有信心？以及你能承受多大的短期价格波动，你的持有期限是多长？嘉宾：嗯，看长线的话，要考虑的就不一样了。主持人：对。你资料里，我记得网易那边，总结了三条规律，说黄金是货币保险，与风险正相关，与经济周期负相关。这个可以作为你思考的一个简单的框架。也就是说，先想清楚，自己到底是想赚快钱，还是想给自己的资产买一份长期的保险单。嘉宾：对，可以这么理解，先定位清楚。主持人：另外还有就是实物黄金，比如金饰。嘉宾：哦，对，买首饰的。主持人：对。如果你是普通的消费者，那现在金价回掉了，可能确实让你觉得，诶，买金饰好像更划算一点了。嘉宾：嗯，买首饰的好时机。主持人：这没错，但是呢，我建议你更多的还是关注黄金本身的那个成色，它的工艺设计，它的品牌价值这些。不要过多的期望通过买几件首饰，就能实践多么大的投资增值。嘉宾：嗯，首饰的主要价值还是佩戴和喜欢。主持人：对。它的主要价值还是在消费和佩戴体验上，投资属性相对弱一些，而且买卖还有比较高的手续费和差价。嘉宾：明白了。主持人：好了，我们今天的这个探讨差不多就到这里了。总的来看，近期金价的这个回调呢，更多是像你分析的，是一些短期的风险缓和，技术性的调整，以及市场交易层面的因素共同作用的一个结果。嘉宾：嗯，短期因素主导。主持人：但是，如果咱们把视线拉长一点，从长的时间维度来看，支撑黄金价值的那些核心逻辑，特别是全球央行出于对主权信用风险的担忧而进行的这种战略性的配置，还有常态化的地缘政治风险，以及相对偏紧的供需基本面等等，这些因素似乎仍然是比较稳固的。嘉宾：对，长期逻辑的基础还在。主持人：所以，未来的路怎么走，肯定还充满了很多变数和不确定性。但是，黄金价格的长期重心，逐步上移的可能性似乎依然存在，只是这个过程注定会充满颠簸和波动。嘉宾：嗯，过程会比较曲折。主持人：好的。最后呢，我想再延伸一下，留给你一个更深层次的问题去思考。嘉宾：哦，请讲。主持人：我们这次聊了很多关于央行购金，还有这个所谓的去美元化的话题，对吧？嘉宾：对。主持人：一个很有趣的现象，就是我们看到越来越多非西方国家的央行，在这个全球黄金市场上扮演着越来越重要的角色，他们的影响力在提升。嘉宾：嗯，确实如此。主持人：那么，未来的问题可能就不仅仅是金价还会不会涨，这么简单了。更深一层的问题可能是，在接下来的比如说十年，甚至更长时间里，全球黄金市场本身的那个权力格局会发生怎样深刻的变化？嘉宾：权力格局的变化？主持人：对。这个市场的定价权和影响力，又将会如何被重新塑造和分配？这个问题可能比我们去预测一个具体的未来价格，更值得我们进行长期的观察和深入的思考。嘉宾：嗯。全球黄金市场的权力转移和定价权，这确实是一个非常宏大但也非常重要的问题，值得我们持续关注。
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